無縫鋼管行業：無縫鋼管產能、庫存和盈利向好

　國際能源網訊：關于無縫鋼管行業，大師集中比力關心產能、庫存和盈利這三個問題。我們認為前兩個問題有點無法證偽，各家各詞，很難同一，第三個問題是在經濟增速、投資增速、春季開工、以及前兩個問題上成立起來的預期，是以可以說也是一個需要時候驗證的問題。正因如斯，這幾個問題帶來了一些困擾。我們認為既然短期內無法找到終謎底，既然這波行情是以經濟見底為根本、以城鎮化為投資主題、以周期行業為定位、以盈利改善為預期、以超跌反彈為特征的行情，那只要這三個問題是向好的標的目的成長就可以了。因為即使深究，這三個問題仍難讓人釋惑。 產能操縱率是向好的。 產能是一個比力難以說切確的問題。一條出產線，即使按照煉鐵和煉鋼環節計較，也是欠好說得清晰的。好比煉鐵高爐，送風強度分歧，冶煉強度也分歧。在設計產能根本上，若是增強送風，可以提高10%的幅度；若是削減送風，也可以削減30%的幅度。煉鋼也是如斯，軋鋼彈性更年夜，甚至提高30%都沒有問題。是以在全國巨細鋼企浩繁、瞞報、產量彈性等環境下，產能比力難以切確。但不是說對產能的會商就此拋卻，我們認為產能操縱率向好就可以了。不然，即使短期呈現09年那樣92%（還有人說95%）的產能操縱率，也并不克不及以此為按照。 我們估算今朝產能應在10.5億噸擺布。這可以經由過程一個簡單的數據進行測算，2016年非重點無縫鋼管企業占我國無縫鋼督工業投資比例高達70%。小鋼企投資噸鋼成本約為2000元，較少達到3000元，年夜鋼企約為4000-6000元，按照曩昔幾年小鋼企投資權重大要匡算，全國平均噸鋼投資成本也不到4000元，2016-2016年無縫鋼管行業投資1.6萬億，若是按照4000元噸鋼投資成本計較，就是4億多噸，2008年產能就有6億噸，怎么算也在10億噸之上。當然這只是一種數據。估量來歲現實投產產能應該在4000萬噸擺布，已經比本年年夜幅削減，后年新增會更少，是以整體上固然粗鋼產量增速也較著下降，但簡單計較產能操縱率是提高的。 是以，2016年產能操縱率是提高的，但提高的不多。何況，無縫鋼督工業的素質問題并不是產能，所以過于糾結產能會掉去標的目的。 庫存整體是向好的，但糾結庫存會讓人掉去重點。 庫存環境也很復雜?！拔业臒o縫鋼管網”統計的26個城市庫存，可能存在樣本不足及不具代表性等問題，我想其他庫存也一樣。曩昔幾年我國經濟款式發生了一些轉變，對會商庫存有較年夜影響的有三個：房地產開辟往三四線城市轉移；固定資產投資西部增速高于中部，中部高于東部；制造業也起頭向中部轉移。庫存也必定是跟著經濟勾當起頭轉變，但“我的無縫鋼管網”統計的庫存不克不及反映這種轉變水平，好比我們核算的26座城市占全國固定資產投資比例從本來的40%已經下降到27%,但可以反映趨向。去庫存幾多，不僅要看板材，還要看長材，板材本年庫存年夜幅下降，但螺紋和線材庫存（12月14日）已經高于2016年12月30日的庫存，且持續三個禮拜增加，按照往年老例，長材庫存仍是應該繼續下降到13年1月初才對。這申明其實長材庫存不僅沒有去失落，本年反而繼續增添（我們一向確信這一點），所以其實本年真正去庫存的就是板材，這也是我們11月初發文章說的意思。其他諸如庫存的流動標的目的、鋼企存放在庫存點庫存、不制做倉單庫存、下流自備存貨等都不太輕易有一個量化指標。 是以，庫存可以作為一個趨向判定，但若是用其核算具體的量，則往往不克不及切確。 盈利向好，更多表現在來歲春季傳統旺季近期我們草根調研了十幾家無縫鋼管企業領會環境，部門品種的訂單少量增添，但盈利仍沒有改善。這應該屬于正常環境，究竟結果淡季、現貨方才有起色，在整體灰心的預期下短期不該該有多年夜改善，大師都在期盼來歲春季。無縫鋼管還沒有到以PE投資或者選股的境界，但可以說，至少看到來歲中期，壞的環境不會再呈現。我們此次斗膽明白地保舉無縫鋼管股，就是因為比擬汗青上差的1998年，本年也可以說是很差很差了，既然差的環境已經呈現（至少來歲中期之前），盈利即使沒有好轉到按PE計較的水平，至少也是逐漸向好的。